三七互娱 (002555):19Q1预计国内手游收入环比增长超37% 《一刀传世

原标题:三七互娱 (002555):19Q1预计国内手游收入环比增长超37%, 《一刀传世》《斗罗大陆》等新游贡献增量

公司公告2018年业绩快报,实现营收76.33亿元(YOY23.33%)、归母净利10.48亿元(YOY-35.35%)、非公认会计原则净利(归母净利扣除因并购重组形成的业绩补偿及相关商誉减值/偶发股权投资处置税后收益/股权激励费)15.36亿元(YOY9.07%)。

1、18年公司整体手游业务收入同比增长约70%、远超行业增速,市占率稳步提升,19年以来新游表现亮点不断。①一方面,18年新游戏《鬼语迷城》(代理/盗墓题材)、《屠龙破晓》(自研/传奇题材)、《一刀传世》(自研/传奇题材)表现优秀;另一方面,老游戏自研《永恒纪元》《大天使之剑H5》、代理《仙灵觉醒》流水稳定。18年因自研游戏收入占比提升,公司整体毛利率有所增长。②手游占有率指标(公司手游流水/整体大盘数据),17年3%+、18年6%+,逆势提升。19年1季度,《一刀传世》“品牌+流量”打法效果显著(成龙代言)、2月以来iOS游戏畅销榜排名前30、最高排名第3(预计流水目标参考《屠龙破晓》),《斗罗大陆》表现可圈可点、近期排名第18-40(预计流水过亿)。公司预计1季度国内手游收入持续提升、环比增长37%以上。③公司受版号影响较小,手游版号已储备10余款,且版号恢复审批之后,公司产品《盛世红颜》《神魔血脉》等新获版号。展望19年,公司坚持“精品研发/代理+长线运营”的经营思路,“品牌高举高打+流量落地承接”,将陆续上线《球球手游》《奇迹手游》《拳皇命运》等多款自研/代理产品,值得期待。

2、18年公司商誉减值问题一次性处理,19年轻装上阵。公司预计18年计提商誉减值准备9.6亿元、墨鹍支付股份和现金补偿金额合计约4.8亿元、对报表净影响(减少归母净利)约4.8亿元,本次计提后公司因收购墨鹍形成的商誉剩余50万元。

3、公司拟回购3-6亿元用于员工激励,解禁问题逐步消化,长期需要看公司基本面和估值。①19年1月公司公告,拟以集中竞价方式回购公司股份,回购金额不低于3亿元、不超过6亿元,回购价格不超过15元/股。回购股份将用于股权激励计划或员工持股计划。②19年1月公司3年期定增到期、量较大,若减持需遵循监管新规。2月公司公告持股5%以上股东汇添富减持计划(拟于19年2月12日至5月11日通过集中竞价交易减持不超公司总股本的1%)减持数量已过半。

风险提示:游戏行业政策风险;版号审核进程及方式低于预期;行业竞争程度加剧;产品市场表现不及预期;用户获取成本及IP版权价格进一步上涨;用户偏好改变;公司治理结构风险;公司并购商誉减值风险;公司解禁减持风险;市场风格切换等。

公司公告2018年业绩快报,实现营收76.33亿元(YOY23.33%)、归母净利10.48亿元(YOY-35.35%)、非公认会计原则净利(归母净利扣除因并购重组形成的业绩补偿及相关商誉减值/偶发股权投资处置税后收益/股权激励费)15.36亿元(YOY9.07%)。

1、18年公司整体手游业务收入同比增长约70%、远超行业增速,市占率稳步提升,19年以来新游表现亮点不断。

①一方面,18年新游戏《鬼语迷城》(代理/盗墓题材)、《屠龙破晓》(自研/传奇题材)、《一刀传世》(自研/传奇题材)表现优秀;另一方面,老游戏自研《永恒纪元》《大天使之剑H5》、代理《仙灵觉醒》流水稳定。18年因自研游戏收入占比提升,公司整体毛利率有所增长。

②手游占有率指标(公司手游流水/整体大盘数据),17年3%+、18年6%+,逆势提升。19年1季度,《一刀传世》“品牌+流量”打法效果显著(成龙代言)、2月以来iOS游戏畅销榜排名前30、最高排名第3(预计流水目标参考《屠龙破晓》),《斗罗大陆》表现可圈可点、近期排名第18-40(预计流水过亿)。公司预计1季度国内手游收入持续提升、环比增长37%以上。

③公司受版号影响较小,手游版号已储备10余款,且版号恢复审批之后,公司产品《盛世红颜》《神魔血脉》等新获版号。展望19年,公司坚持“精品研发/代理+长线运营”的经营思路,“品牌高举高打+流量落地承接”,将陆续上线《球球手游》《奇迹手游》《拳皇命运》等多款自研/代理产品,值得期待。

①16年公司发起收购墨鹍(与当时的37极光形成研发互补并拓宽与腾讯合作机会),17年完成交易,新增商誉12.6亿元。墨鹍承诺16-18年扣非归母净利分别为1.03/1.2875/1.68亿元,16年完成对赌、17年未完成对赌(商誉减值2.99亿元&股份补偿4.01亿元)。

②公司预计18年计提商誉减值准备9.6亿元、墨鹍支付股份和现金补偿金额合计约4.8亿元、对报表净影响(减少归母净利)约4.8亿元,本次计提后公司因收购墨鹍形成的商誉剩余50万元。

①19年1月公司公告,拟以集中竞价方式回购公司股份,回购金额不低于3亿元、不超过6亿元,回购价格不超过15元/股。回购股份将用于股权激励计划或员工持股计划。

②19年1月公司3年期定增到期、量较大,若减持需遵循监管新规:12个月内竞价减持不超过持有的50%、90个自然日内竞价减持不超1%&大宗减持不超2%。2月公司公告持股5%以上股东汇添富减持计划(拟于19年2月12日至5月11日通过集中竞价交易减持不超公司总股本的1%)减持数量已过半。

风险提示:游戏行业政策风险;版号审核进程及方式低于预期;行业竞争程度加剧;产品市场表现不及预期;用户获取成本及IP版权价格进一步上涨;用户偏好改变;公司治理结构风险;公司并购商誉减值风险;公司解禁减持风险;市场风格切换等。返回搜狐,查看更多

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